Kako izračunati vrednotenje podjetja

Ne glede na to, ali želite kupiti podjetje ali prodati zagon, morate zanj določiti ceno. Vrednotenje podjetja lahko določite na več različnih načinov, vključno z vrednostjo premoženja, vrednotenjem podobnih podjetij in velikostjo predvidenega prihodnjega denarnega toka. Tudi če najamete nekoga, ki bo ocenil podjetje in prišel do ocene podjetja, je pomembno razumeti metode, ki jih uporabljajo.

Zakaj je vrednotenje pomembno

Izračun vrednosti podjetja je bistvenega pomena, če kupujete ali prodajate, vendar to ni edini razlog.

• Če iščete financiranje, bodo posojilodajalci, investicijski bankirji in tvegani kapitalisti želeli vedeti, koliko je vredno podjetje.
• Če ste v partnerskem odnosu in en partner želi ven, morate izračunati vrednost tega partnerjevega deleža v podjetju.
• Pri ločitvi bo morda potrebna ocena poslovanja, tako da boste lahko zakonsko premoženje pravično razdelili.

Vrednotenje podjetja je lahko sporno. V scenariju partnerstva na primer vaš partner morda želi višjo vrednost svojega deleža, kot se vam zdi njegov delež vreden. Zato so uporabne metode objektivnega vrednotenja.

Vrednotenje poslovanja po ceni delnice

Ko se s podjetjem javno trguje, je razmeroma enostavno najti tržno vrednost z uporabo cene delnic. Recimo, da ima družba 500.000 delnic, s katerimi se javno trguje, in jih trenutno prodajajo po 20 dolarjev. Po tej ceni znaša vrednost vseh delnic 10 milijonov dolarjev.

To je najpreprostejši način za določanje cene, vendar ni najboljši. Cena delnice temelji na zaznani vrednosti podjetja, ki morda ne odraža dejanske vrednosti. Subjektivna stran delniških tečajev je eden od razlogov, da nihajo. Uporaba cene delnic samo za vrednotenje je tvegana, ker:

• Vlagatelji lahko ceno delnice temeljijo na pričakovanem uspehu novega izdelka, ki bo kmalu predstavljen. Ko izdelek prvič nastopi, se lahko izravna in delnice strmo padejo.
• Vlagatelji, ki kupujejo delnice, morda niso resno ocenili poslovanja.
• Vlagatelji lahko pričakujejo prihodnjo rast, ki se ne bo zgodila.
• Vlagatelji lahko domnevajo, da bo, ker je podjetje lani raslo, v prihodnjem letu še toliko več. To se ne zgodi vedno.
• Cena delnice je lahko odgovor na začasne zanične novice, ki ne odražajo osnovne vrednosti podjetja.
• Če se s podjetjem ne trguje močno, cena delnice morda ne bo pomenila veliko.

Če se z vašim podjetjem ne trguje javno in večina malih podjetij ne, morate za določitev vrednosti podjetja uporabiti drugačen način.

Vrednotenje podjetja s strani Compsa

Druga metoda za določanje cene je primerjava enega podjetja s podobnim. Če na primer prodajate svoje podjetje, lahko poiščete podjetja na vašem geografskem območju v isti panogi in ekstrapolirate svojo vrednost od njihove.

Eden od načinov za pridobitev teh "kompov" je poiskati podjetja, ki so nedavno prodala, in ugotoviti njihovo prodajno ceno. Druga možnost je, da izberete metriko, kot je razmerje med ceno in zaslužkom, če so informacije na voljo.

Uporaba compsa ima svoje omejitve:

• Morda ne boste mogli najti primerljive prodaje.
• Če podatki o prodaji niso nedavni, morda ne odražajo trenutne tržne vrednosti.
• Le malo kompov je enakih. Ugotoviti, kako prilagoditi formulo tako, da odraža ključne razlike, na primer eno podjetje s starajočo se opremo ali bolje usposobljeno osebje, je lahko težavno.

Vrednotenje premoženja

Ocenjevanje na podlagi premoženja je metoda, ki ne zahteva zapletene matematike. Seštejte vrednost svojega premoženja, odštejte svoje obveznosti in dobili boste skupno vrednost vašega podjetja. Uporabite lahko dva pristopa:

• Neprestana skrb. Ta pristop predvideva, da podjetje deluje in da večjih sredstev ne boste prodali.
• Likvidacija. Ta pristop temelji na vrednotenju podjetja glede na to, kaj bi dobili, če bi ga zaprli, prodali premoženje in odplačali dolgove. To vam daje nizko oceno, ker likvidacijska prodaja običajno ne prinese tržne cene.

Slaba stran vrednotenja na podlagi premoženja je, da je dobro podjetje vredno več kot vrednost opreme, nepremičnin, zalog in drugih sredstev.

Vrednotenje diskontiranega denarnega toka

Diskontirani denarni tok (DCF) je veliko bolj učinkovita metoda za določanje vrednosti podjetja. Vrednotenje podjetja s strani DCF zahteva več drobljenja števila kot oceno premoženja. Vendar pa upoštevanje, koliko denarja bo podjetje ustvarilo v prihodnosti, daje veliko boljši vpogled v resnično vrednost podjetja.

Razlog za utemeljitev vrednotenja podjetja na gotovini je v tem, da lastniki na koncu denar želijo in potrebujejo. Če je dohodek vašega podjetja čudovit, vendar je vaš denarni tok negativen, ne morete plačevati računov, najemodajalca ali zaposlenih.

Kako izračunati DCF

1. Izračunajte prihodnji prihodek. To lahko utemeljite na preprosti napovedi rasti ali upoštevate dejavnike, kot so cena, obseg, konkurenca in baza strank. Druga možnost zahteva več dela.
2. Projecirajte svoje stroške in svoje premoženje. Skupaj s prihodki vam tako lahko določite prihodnji denarni tok.
3. Slika končne vrednosti denarnega toka. Na primer, kakšna bo skupna vrednost prihodnjih denarnih tokov po petih letih?
4. Na koncu uporabite končno vrednost, da na podlagi standardnih formul ugotovite neto sedanjo vrednost. Če denarni tok podjetja prinese 17,5 milijona dolarjev v končni vrednosti, tega zneska trenutno ne morete izkoristiti za plačilo računov. Denarni tok diskontirate, da ugotovite vrednost prihodnjega denarja tukaj in zdaj. Tako dobite znesek v dolarjih, ki ga lahko določite za vrednost podjetja.

Prednosti DCF

Vrednotenje DCF ima številne prednosti kot orodje za vrednotenje podjetja.

• Ne zahteva kompov.
• Svoje predpostavke in pričakovanja glede prihodnosti podjetja lahko vključite v izračun DCF.
• DCF lahko uporabite v več scenarijih, kako se bo odvijala prihodnost.
• Čeprav je treba veliko matematike, lahko z Excel-om to poenostavite.

Slabosti DCF

Vendar ima uporaba vrednotenja DCF nekaj pomanjkljivosti.

• Uporabljate predpostavke o prihodnji rasti in denarnem toku. Skušnjava je, da bi jih naredili preveč optimistične.
• Sprememba predpostavk lahko ustvari bistveno drugačne prihodnje denarne tokove.
• Ugotavljanje DCF je kompleksen pristop, tako da se lahko prikradejo napake.
• Z Excelom je enostavno narediti izračun DCF. Natančen izračun DCF pa poleg tega zahteva spretnost in izkušnje.

Stroški zagona

Druga metoda, čeprav se ne uporablja široko, je vrednotenje podjetja, ki temelji na tem, koliko bi stalo, če bi začeli isto podjetje iz nič. Če na primer iščete proizvodno podjetje, bi izračunali, koliko bi vas stalo nakup opreme, najem potrebnega prostora, nakup vozil in najem usposobljene delovne sile. To vam daje en način za merjenje vrednosti ustanovljenega podjetja.

Pomanjkljivost tega pristopa je, da tako kot vrednotenje na podlagi sredstev ne upošteva prihodnjih prihodkov podjetja ali denarnega toka.

Pomnožite prihodek

Tako kot pri denarnem toku vam tudi prihodki merijo, koliko denarja bo podjetje prineslo. Metoda kratkih prihodkov to uporablja za vrednotenje podjetja. Vzemite trenutne letne prihodke, pomnožite jih s številko, kot je 0,5 ali 1,3, in dobite vrednost podjetja.

Ne morete izbrati svojega multiplikatorja. Specifični so za panogo: 2,56 za gospodinjske izdelke in 1,39 za predelavo hrane. Uporaba metode kratkih prihodkov za podjetje s 360.000 USD prihodkov ustvari vrednost 500.400 USD v živilsko-predelovalni industriji, vendar 921.600 USD za gospodinjske izdelke.

Poslovni analitiki ga ne smejo uporabiti samostojno, saj lahko z njim določijo zgornjo mejo vrednosti podjetja.

Presežek in dolg

Ko enkrat izpeljete oceno podjetja, boste morda morali z njo poseči. Večina metod ne skrbi glede gotovine ali celotnega dolga podjetja. To morate upoštevati, preden določite končno ceno.

Denimo, da želite prodati svoje podjetje, metoda diskontiranega denarnega toka pa mu ustvari neto vrednost 560.000 USD. Vendar imate neporavnana posojila v višini 200.000 USD. Če dolgovi prihajajo s podjetjem, kupec morda ne bo pripravljen plačati več kot 360.000 USD.

Če imate na razpolago več gotovine, kot jo potrebujete za takojšnje stroške, boste morda želeli zvišati ceno svojega podjetja, da odraža denarni presežek. Lahko pa najdete način, kako oditi s presežkom in pustiti kupcu, da obdrži vse ostalo.

Pripeljite strokovnjaka

Ko je čas, da ocenite podjetje, vam bo morda bolje, če ne letite samostojno. Tudi če ste dobri s financami in preglednicami, je vrednotenje poseben nabor spretnosti. Poklicni ocenjevalec pozna ustrezne multiplikatorje, nedavne sestave, dinamiko trga in kako jih uporabiti za vaše edinstveno podjetje.

Enako pomembno je, da so strokovnjaki objektivni. Ne glede na to, ali iščete strategijo izstopa ali se pripravljate na nakup sanjskega podjetja, vam koža, ki jo imate v igri, lahko zamegli presojo. Hladnokrvna strokovna ocena vas lahko odvrne od napake.

Realno vrednotenje tudi pospeši postopek. Ocenjevalec ve, kako ceniti podjetje za prodajo v trenutnem tržnem okolju.

Izbira metode vrednotenja

Tudi v okviru ene metode, kot je vrednotenje DCF podjetja, lahko spreminjanje vaših predpostavk ustvari širok spekter ocen. Z več metodami so rezultati na celotnem zemljevidu. Vrednotenje na podlagi sredstev lahko prinese drugačne rezultate od izračuna neto denarne vrednosti. Kompi lahko prikažejo, da podjetja, kot je vaše, prodajajo več kot številke, ki ste jih pretrgali v Excelu.

Če prodajate, želite uporabiti metodo, ki vam nudi najboljšo ceno, hkrati pa ostanete realni. Če kupujete, želite ceno čim nižjo, ne da bi prodajalec rekel ne. Poleg tega ni natančne znanosti, ki bi rekla, katera alternativa je prava, torej, kako se odločite?

• Vprašajte se, zakaj potrebujete vrednotenje. Če tehtate prednosti in slabosti nakupa podjetja, morate vedeti, ali je nakup donosen. Če želite zapreti vrata in prodati vse, so vaše potrebe drugačne.
• Ste podjetje s premoženjem? Če je vaše podjetje v lasti veliko dragocenih nepremičnin, kot so zemljišča ali pomembni patenti, je knjigovodska vrednost sredstev morda večja od diskontiranega denarnega toka ali kratice prihodkov, ki pravi, da ste vredni.
• Kakšna je norma za vašo panogo? Za proizvajalce z veliko opreme je smiselno, da opravijo vrednotenje na podlagi premoženja. Če nudite profesionalne storitve in uporabljate skoraj nobeno opremo, sredstva niso pomembna.

Če ste pripravljeni vložiti energijo, ni razloga, da ne bi preizkusili več metod, da bi ugotovili, kakšen obseg vrednosti je rezultat. To je standard za investicijske bančnike: preverite primerljiva podjetja in nedavno prodajo ter nato izvedite analizo diskontiranega denarnega toka. Če pogledamo povprečje vseh treh metod, vlagatelji dobijo idejo, koliko denarja jim je všeč, če vnesejo vaše podjetje.